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指南针炒股软件,给予指南针买入评级

炒股入门 2022-10-23 13:32:08

华西证券股份有限公司刘泽晶,罗惠洲,李婉云近期对指南针进行研究并发布了研究报告《业绩亮眼,并购网信打开全新增长空间》,本报告对指南针给出买入评级,当前股价为57.53元。

指南针(300803)

事件概述

公司发布 2022 年中报,报告期内,公司实现收入 9.08 亿元,同比增长 67.72%;实现归母净利润3.24 亿元,同比增长 147.5%;实现扣非净利润 3.2 亿元,同比增长 149%。 毛利率提升 2.42pct至 92.03%;净利率提升 11.52pct 至 35.73%。 公司基本每股收益 0.8 元,同比增长 150%。 截止2022 年 6 月 30 日, 香港中央结算有限公司成为公司第二大股东。

分析判断:

聚焦金融信息服务业务,二季度业绩持续高增,符合预期。

2022 年上半年,公司持续聚焦金融信息服务主业, 22H1 金融信息服务业务的收入占比较21H1 提升 3pct 至 97%,而广告业务收入占比下降 3pct 至 3%。产品方面,公司推出全赢博弈系列高端版产品-全赢决策系统智能阿尔法版、 上线全赢决策系统私享家手机版,更好地满足了客户对金融信息和数据的个性化需求。 随着公司完成对网信证券的收购, 指南针股票 App 已经在“交易”栏新增网信证券开户及交易入口。

22H1 公司实现收入 9.08 亿元,同增 68%;实现归母净利润 3.24 亿元,同增 148%; 销售商品提供劳务收到的现金为 11.22 亿元(2021 年全年为 11.42 亿元),同比增长 63%。 此外, 二季度开始的北京疫情对公司经营扰动有限, 22Q2 单季度实现收入 2.85 亿元,同增 34%;实现归母净利润 5769 万元,同增 67%; 销售商品提供劳务收到的现金为 3.2 亿元,同增 25%。

我们认为, 公司金融信息服务业务未来将持续增长: 1) 公司持续加大广告投放扩大用户池,公司付费用户数量将稳步增长。 2)公司收购网信证券能够为客户提供更多财富管理服务,公司客户付费转化率有望进一步提升。

成功收购网信证券, 成为我国第二家互联网券商, 开启全新征途。

自 2021 年 9 月公司参与网信证券破产重整, 到 2022 年 7 月网信证券完成工商变更登记,正式成为公司全资子公司,历时 10 个月左右、花费 15 亿元, 公司成为我国第二家互联网券商。 而由于参与网信证券破产重整、公司重大资产重组, 公司中介费用大幅增加,使管理费用较 21H1 同增 71.73%至 5554 万元。

未来,公司将积极推动金融信息与证券服务的融合,进一步完善金融科技战略版, 围绕中小投资者的财富管理打造证券业务生态闭环,轻型化、线上化是网信证券发展的必由之路。

根据公司披露的投资者关系活动记录, 公司表示证券经纪业务将分三步走: 1) 1 年之内,扭亏为盈; 2) 3 年之后,网信经纪业务排名到行业 40-50 名,经纪业务收入做到 10 亿元; 3) 5 年之后,公司希望能够把经纪业务排名推进到前 20

30 亿元定增预案获深交所受理, 参考东财,网信证券将以零售业务作为切入点快速发展。2015 年,东方财富通过相继收购香港宝华世纪证券和西藏同信证券,获得券商牌照,成为我国第 1 家互联网券商。 此后,东方财富一方面通过“流量导入+佣金战”的方式使东方财富证券经纪业务客户数快速增长,另一方面通过定增、发行债券等多种募资手段,向东方财富证券注资,助力东财证券业务快速发展。 东财经纪业务收入从 2016 年的 5.8 亿元增至 2021 年的 46亿元,CAGR 达 51%; 此外,随着东方财富证券经纪业务市占率的提升,其两融业务也得到了快速发展。

指南针的 30 亿元定增预案已经获深交所受理, 募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于增资网信证券。 公司认为, 此次定增将有助于充分提升网信证券资本实力、改善资本结构,巩固网信证券包括证券经纪/两融等在内的传统业务,同时在财富管理基础上、以资管业务为突破、以投行/自营及其他业务为补充,将网信证券打造成为以金融科技为驱动、财富管理为特色的金融服务商。

投资建议

维持盈利预测,我们预计公司 2022-2024 年分别实现营业收入 16.05/24.26/32.22 亿元,分别同比增长 72.1%/51.2%/32.8%; 2022-2024 年分别实现归母净利润 3.95/5.67/8.23 亿元,分别同比增长 124%/43.5%/45%; 2022-2024 年 EPS 分别为 0.98/1.4/2.03 元,对应 2022 年 8 月 19 日收盘价 57.53 元的 PE 分别为 59X/41X/28X,维持“买入”评级。

风险提示

1)中高端产品推广不及预期风险; 2)新产品新功能研发不及预期风险; 3)行业竞争加剧导致市场份额下滑风险; 4)网信证券的收购尚未完成,存在不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.19%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿,根据现价换算的预测PE为64.64。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级5家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为61.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,指南针(300803)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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