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2022年全球股灾,疫情和政策仍是影响资本市场重要变量

炒股入门 2022-10-24 23:19:12

本报记者 刘慧

2021年即将结束,海外疫情仍在持续,国内面临内需收缩,中国的各项政策也密集推出。全球资本市场在2022年会有哪些变化?

中航证券首席经济学家董忠云对中国经济时报记者表示,美欧央行2021年基本维持着疫情以来的强力宽松政策。经济复苏配合宽裕的流动性环境,美欧股市今年以来均呈现牛市格局。截至12月3日,标普500指数和欧元区STOXX50指数年内涨幅分别达到20.83%和14.24%。对于国内而言,基于良好的疫情防控,中国在经济复苏和政策周期上领先于美欧,但率先见到复苏顶点。在经济与政策的组合影响下,年内沪指整体呈现宽幅震荡走势,以结构性机会为主。

展望2022年,甬兴证券副总裁许维鸿对本报记者表示,2022年世界经济将在后疫情时代“艰难但平稳”的复苏,对经济、金融的预测需要回归全球化的基本共识。有观点称“2022年美联储加息会引发股灾”,这个观点流行了两三年,期间,美国股市经历过两次20%规模的回调,反映了全球资金对美国股市的担忧。投资者发现美国股市估值处于历史高位,而在做资产配置规划时,会担忧美国股灾带来损失。但环顾全球,大规模资金又被迫回到美国股市,即便看好中国新经济板块,美国中概股板块也比A股有估值优势。2022年,美联储或继续维持名义低利率和实际负利率环境,全球“资产荒”大格局不会变化,中美之间的摩擦仍会继续,但中美股市超过20%的回调都是彼此的极限。

交银国际首席策略师兼研究部主管洪灝对本报记者表示,假设疫情逐步消退且全球经济重启在即,海外对中国出口的强烈需求将逐渐弱化。随着中国消费开始相对于外需复苏,中国经常账户盈余的积累可能将放缓,充当美元流动性蓄水池的中国商业银行外汇存款余额,也就是“影子联储”余额增长将放缓。这反映了美联储货币政策的边际收紧。在这个基准情形下,股指的上涨势能将被遏制,其顶部不大幅高于2021年的峰值。投资者应关注消费和互联网板块,房地产板块随着市场情绪转变可能将技术反弹,能源板块应该继续有所表现。

董忠云表示,海外疫情、经济、通胀、政策等因素依然是影响中国资本市场的重要变量。疫情方面,目前全球疫苗接种持续推进,新冠药物研发取得突破,但病毒变异仍令未来疫情形势充满不确定性。最新出现的奥密克戎变异病毒表现出比已在全球流行的德尔塔病毒更高的传染性,可能导致全球新一轮疫情扩散,大大增强了疫情防控的难度。基于疫情自身特性与各国至今的防疫效果,疫情可能很难在1—2年内完全终结,疫情或将持续较长时间。未来随着疫情持续反复,一些国家可能需要调整防疫策略,加强对疫情防控的重视,而不是在疫情减弱后就实施经济的完全开放,这可能造成全球半封锁状态的持续时间超预期。

董忠云提醒,全球高通胀及可能由此引致的流动性加速收缩风险值得高度关注。2021年以来,美国通胀水平快速拉升。高涨的通胀给美国居民、企业、政府和央行都带来了巨大的压力。在部分工业品领域,由于供需缺口大幅扩大,从而一度催生价格的快速拉升,如海外的铜、铝、原油、天然气,我国的螺纹钢、煤炭、部分化工品等。2022年疫情影响继续淡化有助于全球供给端的修复,但需求强度取决于刺激政策退出的进度。预计2022年国际大宗商品供需格局会较2021年有所改善,但部分主要工业品供应偏紧的格局可能依然维持,这意味着2022年全球依然要关注工业品高通胀风险,处于高位的PPI所对应的工业链条通胀压力后续可能继续向消费端的CPI层面传导。市场普遍预期,美国通胀尚未达到峰值,高通胀局面或将至少持续到2022年上半年。

许维鸿表示,网上有“全球能源危机”的观点,其根源是全球大宗商品价格大幅度上涨,无论是世界经济,还是中国的工业产能,在能源供给侧都没有产能不足的问题。美国在过去10年里加大了本国能源产出,极大缓解了由于中国经济转型带来的能源供需缺口。国内的煤炭产能不用担心,2021年极端天气造成的产量剧烈波动及投机资金情况在2022年大概率不会重演,主要能源价格会温和回归。

在高通胀压力下,美联储开始修正其对通胀判断“暂时性”的观点。董忠云分析,联邦基金利率期货反映市场预期2022年最早6月即进行首次加息,全年加息次数2—3次。美元作为全球货币,一旦美联储启动加息,全球流动性加快收紧将对新兴市场形成抽水效应。2013年美联储引发的“缩减恐慌”造成美债利率上升,并导致众多新兴经济体出现利率上行、汇率贬值、股市下跌,体现了美元流动性缩减的负外部性。中国央行在2021年三季度货币政策执行报告中提出“主要发达经济体货币政策已开始调整,需对其可能引发的金融市场震荡及对新兴经济体的溢出影响高度关注”。2022年如果美联储以较快的节奏加息,预计将对包括中国在内的新兴市场流动性与资本市场表现产生影响。

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