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碳基材料龙头股,碳基复合材料龙头,将受益于硅片扩产+技术迭代

炒股入门 2022-10-25 00:05:25

东吴证券11月29日发布对金博股份的研报,摘要如下:

金博股份:国内领先的碳基复合材料产品供应商

公司主业聚焦于先进碳基复合材料及产品,主要产品包括坩埚、导流筒、保温筒、加热器等,均为光伏行业长晶炉热场系统的关键部件。其中公司坩埚、导流筒全球市占率超30%,保温筒、加热器随碳基复合材料渗透率提升市占率还有较大增长空间。受益于下游光伏行业扩产,2017-2019年,公司营收由1.4亿元增长至2.4亿元,CAGR达30.5%;归母净利润从0.29亿元增长至0.78亿元,CAGR达64%。2020H1,公司实现营收1.85亿元/+52.0%,归母净利润0.74亿元/+57.3%。依托技术优势,公司毛利率始终维持在60%以上的较高水平。 光伏平价+技术迭代趋势下,“新增+替换+改造”三重需求驱动热场需求爆发 公司的主要产品为坩埚、加热器、导流筒、保温筒等消耗品,其下游需求来自于新增产能推动、存量部件替换及存量改造三重驱动。伴随着光伏硅片环节集中扩产,大硅片渗透率提升带来的更新需求拉长设备景气度,将进一步增厚热场部件的市场空间。我们预计2020-2022年,热场四大件的新增需求约40亿元,替换需求约77亿元,改造需求超29亿,总需求约146亿元,迎来需求爆发期。此外HJT技术迭代也将催化热场改造或新增需求提升,随着硅片需求由PERC的P型转向HJT的N型硅片,为达到HJT用的N型硅片纯度要求,硅片厂商可选择更换纯度更高的热场同时使用高纯度进口硅料,或者直接更换整套单晶炉设备。无论采用哪一种方案,都会产生对热场的改造或新增需求,热场部件供应商直接受益。 核心技术领先,受益于碳基材料热场渗透率提升 光伏领域,公司已与隆基、中环等硅片龙头建立稳定合作关系,近期隆基、中环、晶澳、晶科等硅片龙头企业开启扩产潮,将同步提升对于热场系统产品的需求,同时随着碳基材料热场渗透率提升,公司光伏热场产品市占率还有进一步提升的空间。半导体领域,目前碳基材料渗透率较低,公司正积极布局,已与神工半导体、有研半导体、宁夏银和等客户建立了稳定合作关系,静待产品放量。 盈利预测与投资评级:我们预计公司20-22年营业收入为3.8/5.7/7.8亿元,同比增长57%/51%/38%,归母净利润为1.4/2.0/2.7亿元,同比增长75%/49%/34%。当前股价对应动态PE分别为67倍、45倍、34倍,相较行业平均仍有提升空间,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:大硅片渗透率提升不及预期、产品开拓不及预期、原材料价格波动风险。

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