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烟台万润股票,给予万润股份买入评级,目标价位29.0元

炒股入门 2022-10-25 00:14:45

2021-11-18安信证券股份有限公司张汪强对万润股份进行研究并发布了研究报告《布局光刻胶项目助力国产替代,公司成长动能可期》,本报告对万润股份给出买入评级,认为其目标价位为29.00元,当前股价为24.21元,预期上涨幅度为19.79%。

万润股份(002643)

事件:据烟台开发区政府官网,2021年11月15日,市生态环境局开发区分局对公司《中节能万润股份有限公司年产65吨光刻胶树脂系列产品项目》环境影响评价文件受理进行公示。

光刻胶树脂环评彰显技术实力,助力国产化替代项目发展有望超预期。据公司环评,本次拟投建的65t光刻胶(PR)树脂项目拟用现有液晶材料车间及闲置设备进行生产,值得一提的是,环评设计的四类产品不仅涉及KrF、ArF和i线等PR树脂,亦有相应的溶剂、感光剂、表面活性剂和光致产酸剂进行复配,这表明公司有望打通PR单体-PR树脂-PR整条光刻胶核心价值链,技术实力可见一斑。据我们的深度报告《万润股份:加速成长的化工新材料定制平台》,光刻胶单体及聚合物种类繁多,偏向定制化生产,下游对纯度、特殊杂质含量要求极高,而公司官网披露的部分KrF和ArF单体已经覆盖了下游客户使用的高频单体,在强大的品控和生产能力支撑下,未来公司光刻胶业务发展空间和增速或有望超市场预期,在中国半导体产业“国产替代”加速的背景下,公司在光刻胶产业链的逐步突破,对我国实现光刻胶国产化亦有重大意义。

公司多个项目未来皆有增量,股权激励落地坚定成长信心。据公告,沸石方面,公司4000吨/年ZB系列沸石达到预定可使用状态,21Q2、Q3转资形成固定资产,沸石产能进一步扩大至9850吨/年,全球汽车排放政策中长期趋紧下,公司排他性供应庄信万丰有望长期受益;显示材料业务方面,21H1公司新增万润工业园二期VH项目和OLED显示材料及其他功能性材料项目,子公司九目化学(OLED中间体和粗单体材料)+三月科技(OLED&PI成品材料)负责研发和生产有望形成协同效应。据公告,公司近期完成了2021年限制性股票激励计划授予登记,万润作为央企子公司,首次对多数中高层管理人员和核心技术人员进行激励,虽然短期会产生一定费用,但长期看有望实现管理层与公司同舟共济,优化管理和经营体制,坚定成长信心,加速公司业务发展。

投资建议:我们预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为6.6亿元、7.7亿元、10.0亿元,维持买入-A投资评级。

风险提示:项目建设投产进度不及预期,产品需求不及预期。

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级19家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为25.89;证券之星估值分析工具显示,万润股份(002643)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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